Ocena opłacalności inwestycji w IPO PGE S.A.

Dziś miał miejsce debiut PGE S.A. na warszawskiej giełdzie. Cena emisyjna wynosiła 23 zł, a na giełdzie można było sprzedać akcje na otwarciu za 25,95 zł (+12,8%). Po przeczytaniu tych dwóch zdań można pomyśleć, że inwestycja była wielkim sukcesem, a w rzeczywistości była przeciętna. W poprzednim poście zawarłem wyliczenie zysku dla tej inwestycji. Przypomnę, że przy zaangażowaniu 26 tys. zł i lewarowaniu 10x zysk wyniósł 250 zł przed opodatkowaniem, czyli niecały 1 procent (dla chętnych mogę przesłać arkusz). Wynik z inwestycji wynosi zatem (w skali roku):

Roczna stopa zwrotu (zanualizowana) = 16,75%
250 zł / 26000 zł * 365 dni / 21 dnia= 16,75% (21 dni minęło od zaangażowania gotówki do możliwości wyjęcia jej z rachunku - rozliczenia transakcji sprzedaży na gpw)

Kruczki przy inwestycjach IPO:
Poniżej chciałbym omówić kilka kruczków stosowanych przez Domy maklerskie:

1. Koszt kredytu: 989,47 zł, ukryte opłaty

• odsetki = 159,47 zł
• blokada rachunku* = 50 zł
• prowizja za udzielenie kredytu = 780 zł

*o opłacie za blokadę rachunku mało kto wie, bo na stronie internetowej z ofertą kredytową (http://www.dibre.com.pl/wid,11584264,wiadomosc.html) nie podają tego kosztu. Poza tym z umowy kredytowej dowiedzieć się o tym też nie można, bo nie chcą umowy kserować, ani wysyłać mailem, żeby klient miał czas się z nią zapoznać (ani przed podpisaniem, ani po). Notabene, jest debiut PGE S.A., kredyt spłacony, akcje sprzedane, 6 listopada a ja nadal umowy nie dostałem, a mieli ją wysłać pocztą niezwłocznie. Pan kierownik w POK uśmiechał się mówiąc, że nie są w stanie obsłużyć tak dużej ilości wniosków tak szybko, aby umowa dotarła w ciągu 2 tyg. do klienta. To za jakie rezultaty takiego kierownika rozliczają? To on jest niezdarą, a nie sytuacja trudna.

2. Oprocentowanie kredytu
Jeśli bank podaje oprocentowanie kredytu, np. WIBOR 1M (3,52%) + marża 2% to
- marża wynosi 2 punkty proc., a nie 2% z WIBORU 1M
- oprocentowanie liczone jest dla wirtualnego roku, tj. takiego który ma 360 dni, a nie 365. W związku z tym inwestor, który weźmie kredyt na rok na 10% , to całe odsetki płaci 360 dnia, a nie 365.
3. Czas trwanie kredytu
W przypadku Domu inwestycyjnego BRE było pomyślnie. Wg prospektu PGE mógł przydzielić akcje do 2 listopada, ale zrobił to wcześniej. W związku z tym krócej korzystałem z kredytu ergo zapłaciłem mniejsze odsetki.
4. Rozliczenie transakcji sprzedaży na gpw
Rozliczenie sprzedaży akcji odbędzie się w czwartek 12 listopada i wtedy dopiero będzie można wyciągnąć gotówkę ze sprzedanych akcji. Warto brać to pod uwagę licząc czas trwania inwestycji.
5. Inne koszty
W przypadku różnych biur mogą ujawnić się różne koszty związane z inwestycją w IPO, np. prowizja od zakupu akcji na rynku pierwotnym, opłata za otwarcie, prowadzenie, zamknięcie rachunku, za token itd. Bardzo proszę Was o przysłanie takich "niewidzialnych" lub dziwnych kosztów (np. ubezpieczenie kredytu) do mnie, a ja je chętnie opublikuję.
Ponadto zwracam uwagę, że moje wyliczenia bazują na najkorzystniejszej ofercie dostępnej na rynku dla IPO PGE S.A. Przy określenia stopy zwrotu nie brałem pod uwagę kosztów takich jak czas poświęcony na obsługę transakcji, podpisanie umowy, telefony itp., bo każdy powinien sam je oszacować dla siebie.
6. Podatek
W Pulsie Biznesu pojawił się artykuł, który sugeruje, że tylko niewielka część kosztów kredytu stanowi koszt uzyskania przychodu. Ja nie zgadzam się z tą interpretacją, ale może urzędnicy taką właśnie będą forsować, więc warto o niej wiedzieć. Oto link do artykułu: http://www.pb.pl/2/a/2009/11/09/Ile_podatku_od_PGE . Chodzi o Art. 23. ust. 1 pkt 38b. Mój komentarz do artykułu jest następujący: odnosząc się do przedstawionej interpretacji art. 23 ust. 1 pkt 38b updof wydaje mi się, że może ona nie być słuszna. Wg mnie jeżeli cała kwota kredytu została przelana na zakup akcji to jest ona "wydatkowana", zgodnie ze wspomnianym artykułem, wobec czego stanowi KUP. Intencją ustawodawcy było raczej to, aby prowizja od udzielonego, ale "nieruszonego" kredytu nie stanowiła KUP. Wyraz "wydatkowana" jest jednoznaczny w mojej opinii i oznacza przekazanie pieniędzy do którego - w przytoczonych okolicznościach - dochodzi.

Ogólnie oceniam inwestycję w IPO PGE S.A. korzystnie, ale bez rewelacji. Szczególnie, że musiałem się trochę nabiegać, żeby znaleźć najlepszą ofertę na kredyt i namęczyć, żeby wyjaśnić wszystkie koszty z tym związane.

Pragnę podkreślić, że w moim przypadku opłacało mi się lewarować, dzięki temu zarobiłem więcej niż gdybym korzystał tylko z włanych środków. Oczywiście ktoś kto brał droższy kredyt mógł się przejechać, bo przy tak dużej skali redukcji to koszt kredytu miał ogromne znaczenie dla opłacalności inwestycji.

Dziękuję za uwagę, mam nadzieję, że moje spostrzeżenia będą pomocne.